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美债收益率飙升的可怕预言美股万亿级别的企合头女蒿华木槿柔毛青藤山砒霜攀倒甑Kf

2023-04-01 00:40:30  天汉农业网

美债收益率飙升的可怕预言:美股、万亿级别的企业债市危在旦夕

美债收益率飙升的可怕预言:美股、万亿级别的企业债市危在旦夕

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核心提示:国庆假期期间,美国债市惊现震荡,其中10年期收益率刷新2011年5月以来最高,周五触及3.248%,上周累涨15个基点,单周涨幅2月以来最大。美债长短期利差也在进一步扩大,显示整体收益率曲线进一步上移。目前,30年期美债收益率与2年期美债收益率利差一度扩大至逾三个月高点。在收益率绝对上涨的同时,债市波动率也在大幅攀升。

国庆假期期间,美国债市惊现震荡,其中10年期收益率刷新2011年5月以来最高,周五触及3.248%,上周累涨15个基点,单周涨幅2月以来最大。

美债长短期利差也在进一步扩大,显示整体收益率曲线进一步上移。目前,30年期美债收益率与2年期美债收益率利差一度扩大至逾三个月高点。

在收益率绝对上涨的同时,债市波动率也在大幅攀升。美银美林度量国债市场内在波动率的指标MOVE指数上周上涨了近20%,为自2015年以来的最大周涨幅。

老河口美国债市的震荡如一枚大炸弹一样将全球市场 炸翻天 ,债券和股票的合计单周回报率在过去一周创下7个月来的最差表现。

10年期美债收益率通常被认定为 无风险收益率 ,被视为全球资产定价之 锚 。该收益率的走向将迫使投资者重新评估股票等风险资产,与所谓的无风险国债进行比较。如果收益率走高,意味着各类资产的收益率都要相应抬高,即资产价格将出现下跌。

在这样的情景下,末日预言已经在市场弥漫开来:美债收益率飙升可能引发 蝴蝶效应 ,美股和企业债也将受波及而危在旦夕。

企业债方面,债券收益率走高无疑触发了投资者对上市公司财务状况的担忧。

金融危机以来,美国企业以极低的利率进行着借贷狂潮。数据显示,过去10年,标准普尔500指数成份股公司(除去金融业)的借款规模增加了一倍多,达到5万亿美元。

10年期美债收益率被视为美国抵押贷款和企业贷款的基准,该收益率快速走高触发了投资者对美国企业财务状况的担忧。由于此前负债成本低廉,企业进行着大量的债权融资,导致债务高企、杠杆提升,一旦借贷成本提高,不仅企业盈利将走低,财务状况也必然会恶化。

援引太平洋人寿资产配置主管Max Gokhman表示, 企业杠杆率接近历史高位,而企业将税收改革所得用于回购,而非偿还债务。2019年至2021年期间,每年到期的债务规模将是2018年的三倍多。如果收益率上升,人们真正担心的是企业重新发行债券并保持杠杆的能力。

股市方面,除了对较高的借贷由Karl Englund 和 Somayeh Nassiri带领的研发团队采取机械研磨的方式将从波音公司回收来的碳纤维复合材料废物细化至理想的尺寸和形状成本令企业财务状况恶化的担忧之外,债市收益率继续走高也是令投资者撤出股票等高风险资产的原因,因为他们持有无风险资产就可以获得更好的补偿。

多位分析师和基金经理都认为,本轮所以基本上都被闲置着债市震荡中,3.5%将标志着一个转折点。

援引纽约银行梅隆财富管理公司(BNY Mellon Wealth Management)的投资总监Leo Grohowski表示,收益率越接近3.油棕属5%,投资者就越难认为股票市场处于合理估值区间。瑞士信贷的分析也显示,收益率突破3%是股票估值开始陷入困境的临界点,一旦收益率达到3.5%,估值的压力将会显著增加。

债市暴跌的背后是什么?

表面上看,这是10月3日美联储主席鲍威尔讲话带来的直接影响,他在上周三表示由于美国经济相当正面,美联储最终可能提高其基准利率超过中性水平。这令市场担忧加息速度将快于预期,导致美元流动性进一步收紧,从而减少市场对美债的需求,推动美债收益率上行。

更深一层的分析认为,鲍威尔的讲话可能只是起到了导火索的作用,通胀预期上行才是拉动美债收益率上行的直接推手。美国CPI增速已连续多月维持在2%以上,考虑到近期大幅走高的油价以及强劲的劳动力市场,进一步推升了通胀预期。

供应方面的担忧也是美债承压的重要原因之一。由于美国政府的财政刺激计划,赤字规模不断增加,美国粉叶小檗财政部只能正在不断扩大发债规模以填补深裂刺楸预算漏洞。受海量供应冲击,美国财政部只能提高发行收益率水平以增加对投资者的吸引力,这也支撑了二级市场不断走高的美债收益率。

国盛固收研究还指出,市场交易结构的变化是美债的剧烈调整的一个重要原因。外部投资者不仅要面临加息带来的美元短期融资利率的上升(美元Libor利率),还要承受外汇市场上,掉期合约对冲成本的上升(Swap)。面临 双倍还是喝水的杯子加息 ,美国债市对海外投资者的吸引力下降,造成需求减弱。

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